高级会计师考试案例分析题：企业并购后的整合
案例分析题　　

丁企业为一家机械制造企业，2014年正在于同行业另一家D企业展开并购谈判，在充分了解和调查机械行业发展状况的条件下，丁企业评估项目组的成员从公开渠道收集了一些可以用于参考的交易数据如下：（金额单位：万元）        

交易日期 交易双方名称 支付
方式 支付
价格 被并购企业
税后利润 被并购企业
的账面价值
并购企业 被并购企业
2013-1-15 甲 A 现金 300000 50000 200000
2013-6-25 乙 B 股权 480000 60000 300000
2013-11-27 丙 C 现金 585000 65000 365625
　　被评估D企业的税后净利润为55000万元，账面价值为270000万元。

　　要求：

　　（1）利用平均支付价格收益比评估D企业的价值；

　　（2）利用平均账面价值倍数评估D企业的价值；

　　（3）丁企业的项目评估组成员为了准确评估利用两种方法的平均值评估D企业价值为多少，判断丁企业该项并购是否可行？

　　（4）假设丁企业决定并购D公司，但是需要通过融资来满足并购资金的需求，请说明并购融资方式有哪些并举例（至少一种）？

　　（5）丁企业并购D企业后需要进行相应的整合，简述整合类型。

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【正确答案】

（1）甲/A支付价格收益比＝300000/50000＝6

乙/B支付价格收益比＝480000/60000＝8

丙/C支付价格收益比＝585000/65000＝9

平均支付价格收益比＝（6+8+9）/3 ＝7.7

D企业评估价值＝7.7×55000＝423500（万元）

（2）甲/A账面价值倍数＝300000/200000＝1.5

乙/B账面价值倍数＝480000/300000＝1.6

丙/C账面价值倍数＝585000/365625＝1.6

平均账面价值倍数＝（1.5+1.6+1.6）/3 ＝1.57

D企业评估价值＝1.57×270000＝423900（万元）

（3）利用平均法计算D企业价值＝（423500+423900）/2＝423700（万元）

（4）并购融资方式包括：

①债务融资，比如并购贷款、票据融资、债券融资、租了融资；

②权益融资，比如发行普通股；

③混合融资，比如可转换债券、认股权证；

④其他特殊融资方式，比如过桥贷款、杠杆收购、卖方融资、信托、资产证券化。

（5）整合类型包括：战略整合、管理整合、财务整合、人力资源整合、文化整合。

【答案解析】

【该题针对“企业并购后的整合”知识点进行考核】 

高会考试案例分析题：业务组合管理模型
案例分析题　　

佳宝公司是国内一家知名的家用厨房电器制造商，主要生产三大类厨房用电器，分别是电烤箱、洗碗机和消毒柜，全部供应国内市场。佳宝公司的三种产品市场增长率分别为：电烤箱的市场增长率为4%，洗碗机的市场增长率为9%，消毒柜的市场增长率为20%。假设市场增长率以10%为分界线，10%以上为高增长率，10%以下为低增长率。

佳宝公司的三种产品的市场占有率分别为：电烤箱的市场占有率为8%，洗碗机的市场占有率为30%，消毒柜的市场占有率为30%。以企业某项业务的市场份额与这个市场上最大的竞争对手的市场份额之比衡量企业的市场占有率高低，某项业务的市场份额与这个市场上最大的竞争对手的市场份额之比大于1表明市场占有率高。佳宝公司三种产品最大竞争对手的市场占有率分别为：电烤箱市场的最大竞争对手是华夏公司，其市场占有率为40%；洗碗机市场的最大竞争对手是海蓝公司，其市场占有率为15%；消毒柜市场的最大竞争对手是达能公司，其市场占有率为20%。请用波士顿矩阵进行分析，并回答以下几个问题。

要求：

（1）请简要说明波士顿矩阵的原理。

（2）分析佳宝公司三种产品分别属于波士顿矩阵中的哪类业务，并说明其特点

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【正确答案】

（1）波士顿矩阵是把企业生产经营的全部产品或业务组合作为一个整体进行分析，通常用来分析企业相关经营业务之间现金流量的平衡问题，以便将企业有限的资源有效地分配到合理的产品结构中去。

（2）佳宝公司洗碗机的市场增长率为9%，小于10%，属于低速增长。相对市场占有率为30%÷15%＝2，大于1。因此可以判断洗碗机属于现金牛业务。该类业务具有低增长、强竞争地位，处于成熟的低速增长市场，市场地位有利，盈利率高，不仅本身不需要投资，而且能为企业带来大量现金，用以支持其他业务发展。

消毒柜的市场增长率为20%，大于10%，属于高速增长，相对市场占有率为30%÷20%＝1.5，大于1，因此可以判断消毒柜属于明星业务。该类业务具有高增长、强竞争地位，企业资源的主要消耗者，需要大量投资。企业应对之进行资源倾斜。

电烤箱的市场增长率为4%，小于10%，属于低速增长，相对市场占有率为8%÷40%＝0.2，小于1，因此可以判断电烤箱属于瘦狗业务。该类业务具有低增长、弱竞争地位，处于饱和的市场之中，竞争激烈、盈利率低，不能成为现金来源。若能自我维持，则应收缩经营范围；若是难以为谜，则应果断清理。

【答案解析】

【该题针对“业务组合管理模型”知识点进行考核】